全球債券價格下挫但跌勢遠不及2022年劇烈

東東寧新聲編輯部 2026-09-02 16:31 📖 4 分鐘閱讀

AI重點全球債券近期拋售明顯，但幅度仍遠小於2022年熊市今年殖利率漲幅與債券跌幅，均僅約為2022年的一小部分高票息與較高起始殖利率，為投資人提供較大緩衝

【彭博】– 全球債券市場當前這波拋售看起來劇烈，但與四年前相比並不算什麼，當時通膨率飆升迫使各國央行進行一系列火速升息。

差別在於幅度。雖然最近的債券跌勢已將全球許多主要市場的殖利率推高至多年高點，但這個程度相對於2022年末時只不過是小巫見大巫。彭博匯編的數據顯示，全球政府債券殖利率基於20天滾動累計計算上漲了17個基點，而2022年末時的漲幅為62個基點。從峰值到低點來計算，今年以來債券已下跌4.2%，較2022年23%的跌幅相去甚遠。

雖然目前的拋售潮幾乎看不出任何放緩的跡象，但迄今為止殖利率相對溫和的波動給經驗豐富的市場觀察人士帶來了一些安慰。「或許該冷靜一下了。」雪梨投資管理公司GSFM的顧問Stephen Miller表示，「我不能說債券是絕對值得買入的」，但「在這樣的殖利率下，對於以收益為導向的投資者來說，確實值得考慮。」他自1983年以來一直從事債券市場工作。

2022年的大跌將全球債券推入熊市，當時以聯準會為首的各國央行以半個世紀以來最同步、最迅速的步伐收緊貨幣政策，以應對疫情後需求反彈疊加俄烏戰爭引發的通膨飆升。

雖然考慮到伊朗戰爭及其對能源價格的影響，通膨在這一次也是關鍵因素，但其他因素也給債券市場帶來了壓力。日本、英國和美國等主要市場的大量政府支出推高了債務發行量，促使投資者尋求更高的回報來持有長期債券。與此同時，人工智慧熱潮所需的巨額資金加劇了資本競爭，並推高了借貸成本。

即便如此，債券跌勢較為有限的一部分原因是，殖利率在更高的基礎水位上行，為投資者提供了抵擋價格下跌的更大收益緩衝。相比之下，進入2022年時的殖利率接近歷史低位。彭博全球主權債總回報指數中的債券今年平均票息率為2.68%，高於2022年的1.84%。

「對所有經濟體而言，情況遠沒有債券市場所顯示的那麼糟糕。」摩根資產管理駐墨爾本的全球市場策略師Kerry Craig表示。他說道，在澳洲等一些市場，投資者甚至可能高估了央行升息的幅度。

近期經濟報告也印證了這種觀點。在美國，一些關鍵數據令人失望， 7月非農就業人數下降，零售銷售額也意外下滑。日本第2季經濟成長也低於預期。

當然，目前還沒有人斷言殖利率已經達到峰值。債券拋售潮可能還有持續空間，隨著能源驅動通貨膨脹，升息預期持續升溫，大量債券發行也給殖利率帶來上行壓力。

日本國債殖利率上升可能會是另一重潛在壓力，因為有可能將全球資本吸引回流日本。10年期美債殖利率2日升至4.81%，創2023年底以來的最高水準，給其他已開發市場的債券帶來更大壓力。日本10年期國債殖利率1日本世紀以來首次觸及3%。

不過，市場波動幅度的降低也表明，投資者對近期的拋售反應更為平和。全球政府債券的殖利率波動率已從5月峰值56個基點降至37個基點。該指標在2022年大幅飆升，並在次年3月達到約92個基點的高點。

「債券市場的負面因素一直在穩步累積，但迄今為止，還沒有出現足以迫使投資者退出市場的決定性催化劑。」三井住友信託銀行駐東京的高級市場策略師Ayako Sera表示。

原文標題Global Bonds Are Slumping But It’s Nothing Like the 2022 Wipeout

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（本文來源：money.udn.com）